台積電法說會

 最近護國神山台積電跌跌不休，從一開始的庫存問題到半導體業景氣反轉，再到美國的半導體制裁法案，都讓台積電的股價一蹶不振，老實說在今年這樣空的市場上，這樣的狀況也不太讓人意外，不過400元的台積電，如果用他今年預估的EPS計算，他的本益比只剩下10倍，投資人都在問到底要不要殺出?

   涓涓分享一下小小的看法(下面的想法都是中長線的想法)，用資產比例有多少再台積電及在市場的角度，分為下面幾個面向

1.低比例資金在股票市場:今天你如果只放了一成資金在台積電，其他九成放現金，那恭喜妳，那我相信賣出台積電應該比較不至於成為你要思考的議題，甚至你可能會思考你要不要在買進一些台積電及一些績優股。

2.高比例資金在股票市場:但如果你是九成以上都放在股票當中，其中一部分是台積電(涓涓就近八成還在股票市場中)，因為整體市場不停的下墜，你可能會有三個做法:

(1)想要賣股變現，以方便你之後股市在下墜你可以低接，或是目前資產已經跌到超過你心理素質可以承受的程度或是你現在就需要現金，所以要變現:這個方法是你就是很想要變現，那些是你應該現階段賣掉的，台積電是嗎?我個人賣出股票多數時候只有一個理由就是它的基本面變差了或者我看到更好的標的物，所以你要變現也就是賣出股票，如果只是要賣出，我會考慮賣出相對基本面差的股票，至少要最近一季或一個月的營收，對我來說如果他的月營收及季營收沒有比去年好甚至差(這是最基本簡單的營業數字判斷)，這種股票在這種空頭的狀況，應該要首先考慮賣掉(尤其在你很缺錢的情況下)，但是也要考慮到是不是已經很便宜了，他的本益比是不是已經在歷史的下緣，台積電近期的營收仍然表現很好，整體基本面並沒有變很差的情況(它的基本面詳細部分，後面在討論)，且台積電目前價位已經在他的本益比下緣，所以我不會考慮賣出

(2)覺得原本的股票表現不佳，想要把台積電賣掉換股:原則上要想清楚股價表現不佳，原因是為何，有一種說法是說，如果你是以基本面佳買進股票，那賣出原因應該也是要因為基本面變差才應該賣出，同理如果你是因為技術面指標想要買股票那應該也是技術面出現訊息時賣出，因為基本面是涓涓買進、賣出股票最重要的指標，前面我有寫我個人觀察台積電基本面沒有變差，所以要賣台積電換成另外一家股票，那麼就是你要找到另外一家公司基本面消息面比台積電更好，以及因為台積電已經非常便宜了，目前股價已經在歷史本益比下緣(下面那個圖就是台積電本益比的圖)，因此你要找替換台積電的股票也應該要找便宜的，這些都是條件，要仔細研究確認後才該換股可能得到更好的收益

何謂本益比:本益比簡單說就是你買了這張股票之後，多少時間可以回本 本益比公式: 股價/ 每年每股盈餘

通常本益比有預估本益比或是歷史本益比，預估本益比就是用未來的每股盈餘去做估算，歷史本益比就是用過去的本益比來估算，可以說預估本益比可能比較準確，但那必須建立在預估的正確率高才可以，下面台積電的法說會有說第四季的EPS可以維持一個股本以上，因台積電的在法說會對外論述可信度一向很高，所以台積電預估本益比是10倍上下，也顯得是很可以參考的數字。

(3)所有持股不動，覺得現在市場非常不穩定:這是涓涓的選擇，但是我不變持股的前提是我對自己的持股有信心，並且也一定要持續追蹤，目前的跌價只是整體的經濟情勢不穩定，而不是因為公司本身體質狀況變差，但是追蹤是必須的，因為公司和人一樣，都有可能因為公司領導改變或是公司產品的成本價改變等等原因而有所改變。

三、高比例台積電股票在市場上:如果滿手都是台積電，我就會建議除非你真的對台積電極為有信心，雖然涓涓本人對台積電也很有信心，但是只要台積電開始大跌(會這樣的預測的原因是現在就是處於空頭市場)，對於高比例資產在台積電的人心理素質是很大的考驗，很容易一緊張就很想要避免繼續虧損賣在低點，為了預防這種情況，我還是會建議不能夠僅放在台積電，分散在其他績優持股，減低自己的心理壓力，讓心情平穩才是長久在股市生存之道。

以上就是我對台積電應該要買、賣或者持有不動的個人想法，從上面的文字你看得出我其實對台積電這家公司產業面未來前景非常正向，下面的文字就是來說說我對台積電的基本面觀察。

台積電的基本面觀察: 

那現在我們來看看台積電的基本面，我主要從台積電第三季的法說會及曲博科技「台積電法說會重點精華！美國晶片新禁令，即將席捲全球？」其中主要是摘錄永豐金證券的報告來說明台積電的法說會內容，今年第三季應是最近的營收成果及最新台積電對未來展望的預估，應該很值得參考。

1. 第三季營6130億台幣，符合前次財測區間198~206億美元；毛利率60.4%，優於前次財測區間57.5-59.5%，營業利益率主要惠於新台幣貶值及產能利用率維持高檔，EPS 10.83元。
2. 展望第四季，預估營收約6370億~6620億台幣之間，較前一季大致持平，以平均匯率31.5元的假設，預期第四季營業毛利率約介於59.5~61.5%之間，營業利益率約介於49~51%之間，第四季 EPS仍可維持在一個股本以上，全年EPS可達38~39元或以上(本益比僅10倍)。
3. 客戶和供應鏈正持續進行庫存調整，台積電預計半導體供應鏈庫存水位在2022年第三季達到高峰，並自2022年第四季開始趨緩，明年上半年有機會回到正常水準。
4. 公司營運波動性較產業小，主要原因有三點，1.技術優勢及差異化，完整捕捉高效能運算新專案啟動的需求，與客戶擁有緊密的合作關係，因此認為先進製程除N7外動能強勁
5. 2022年的資本支出下降至360億美元，這項改變的其中一半原因是來自基於目前中期展望的產能優化，另一半則是由於持續面臨的機台交付挑戰。

大體來說台積電釋出的好消息就是無論是在第三季第四季的營收及EPS都非常優良，壞消息就是正在進行庫存調整以及資本支出預計會下降，不過目前在我的觀察仍然非長期影響，更不用說他現在已經跌到十倍以下的本益比，因此當然持續續抱，當然未來仍然要持續觀察。