股市基礎篇(基本面)

當你開始想要投資台股股票時候，打開看盤軟體，有上千檔股票可供選擇，你可能不知道要怎樣篩選股瞟，股票多少錢算便宜?如何估值?

如果你加入一些股票群組，又有更多人告訴你那一檔股票會是飆股，今天涓涓就用自己過去將近十年的經驗，告訴你當你在一開始投資股票時候，哪一種股票是你應該可以考慮開始研究，也許在近期就是可以持有的時機，這非常重要，都是上班族的我們，不可能有心力去研究所有的股票，也沒有必要去了解所有的股票，因為我們的現金都是有限的，要判斷是不是該買進一張股票，首先就是估值。

以個股投資來說，估價是非常重要的，以價值投資來說，以低於內在的價格買進好股要，就是好投資的開始，但事實上我覺得除非壞公司已經糟糕到有下市的可能，否則即使是壞公司買進好價格也還是有賺進的機會，只是是到底何為好價格﹐總是要有一個估計的標準，涓涓在這裡介紹幾個去評估股票價格的標準，也是涓涓常常會使用的，建議你在考慮是不是要研究一檔股票的時候，先用下面的方法，花三分鐘進行篩選，減少研究錯誤股票的時間甚至是減少買進會賠錢股票的機率，如果你以比較便宜的價錢買進一檔股票，基本上至少大大降低賠錢機率，反之如果你以過貴的價格買進一檔股票，大大增加了賠錢的機率，所以我們在選定要研究或買進一檔股票時候，要先去除可能會讓我們賠錢的股票，而下面的估值法，就是很值得使用參考的方法，

本益比估值法:

本益比(英文：Price-to-Earning Ratio 簡稱PE)是什麼?

本益比主要就是買一張股票，看要花多少時間回本，例如你買一張股票100塊錢，一年賺10塊錢，100除以10，需要花十年回本，本益比是10，事實上本益比是一種市場上對這張股票的期望值，通常一張股票他可以在很長一段時間保有高本益比，代表市場對於這家公司展望很高，但是也可能代表這張股票成長性還沒有這樣快，以至於股價已經飆高，但是企業盈餘還沒有跟上腳步。

本益比計算

就是股價/企業每股盈餘(Earning per share 簡稱EPS)

本益比怎樣查:

現在有非常多的介面的可以找到個股的本益比，並不需要自己在計算，但是要注意的是多數都是下面會提到的歷史本益比，預估本益比仍然要靠自己推算，在這裡介紹兩個可以找出本益比等相關資料的網站

CMONEY及財報狗網站，CMONEY查找是免費的，財報狗一天有限制查找的次數，但是涓涓本人是比較習慣財報狗的介面，有比較多豐富的圖案。

如何用本益比看股價高低?

1.本益比用在何種企業比較適合:最好是穩定獲利的大公司

2.本益比低和高怎樣判斷:

(1)用現在本益比去比較這家公司的歷史位階，如果現在的本益比數字是在歷史本益比的低位階，我就會認定現在這家公司股票的價格處於必較低檔的價格，反之亦然，

(2)一般書上認定的本益比分類如下，涓涓多數時候覺得一般的股票，在15倍以下比較可以說是可以考慮入手的價格

• 本益比高於20算貴
• 本益比在15左右算可接受
• 本益比低於12算便宜

(3)比較同類型同產業股票的本益比:本益比其實就是投資人對於這家公司的期待值，有的產業他就是可以享有比較高的本益比，例如說生技產業，有的公司就是一直都是比較偏低的本益比，所以在比較一家公司股價到底現在是處於高價還是低價，也要看他處的產業，例如你要研究遠東新這張股票，你會發現他是屬於紡織業，所以你可以先查台灣股市資訊網，當中紡織纖維股，看看類屬相同的紡織纖維股的股票，約略本益比都在哪裡，再去看看你所想關注的股票例如遠東新，在其他同產業股票歷史本益比當中是高或低，以此來判斷遠東新現在是屬於高價還是低價。

但是以涓涓來說，我自己比較少去比較同類型的股票來來自己手上的觀察股票，因為分類是一個很難的學問，對涓涓來說，去比較這家公司的歷史位階的股價位置，是我最快去評斷現在這家公司的股價是否過貴?是否是可介入最快方式。

上面的方法用歷史位階去判斷股價是便宜還是貴，是涓涓最常使用的方法，這裡用台積電當例子說明

以台積電為例 :先去網站上抓到台積電目前本益比狀況，可以看的出來台積電從2015年到現在，本益比落在10多倍-到30多倍區間，而目前台積電的本益比是13.65，很明顯的本益比是在過去八年本益比的下緣，因此可以初步說台積電目前的股價是偏低。

兩種本益比介紹：歷史本益比、預估本益比

1.歷史本益比:目前股價/近四季EPS或是近一年

目前大部分財經網站上的本益比都是上面這種算法，因為用過去的資料去計算，是一般人最能掌握的方法。

2.預估本益比:目前股價/預估未來企業每股盈餘

基本這是比較難的估算，因為是要預估未來盈餘，不過因為股價是反映未來企業的狀況，所以當涓涓真的要買進一檔股票的時(而非在初步篩選時候)，仍然會考慮去計算未來盈餘，以推估所謂的預估本益比，這裡我先用最簡單的方式來推估近期買的股票宏全做範例

計算預估本益比，主要就是預估最近一年的盈餘，要預估最近一年的盈餘 主要是尋找報章媒體或法說會，公布未來對外的營收及相關展望時，以相關的展望成長數據，去推估未來的盈餘。

以下面這篇報導宏全為例，這篇報導說明了今年宏全挑戰營收20%成長，如果假設基本面其他數據都維持過去，例如毛利率、營益率等等都維持過去，營收20%，我們打個八折，就是營收16%，盈餘也成長16%，那2022年是7.7元，成長16%，到了2023年應該就是8.9元，以宏全目前股價97計算，她的預估未來本益比=97/8.9=10.8，那以宏全過去的本益比是在9到15倍，因此10.8倍算是偏低的價格。

這個方法計算預估本益比，非常依靠公司所推估的展望目標，所以建議要先去確定這是一家值得信任的公司，公司高層的對外說法是可信的，像台積電每次的法說會，幾乎都可以和他實際的營收非常雷同，不會有法說會餅畫的非常大，但是等到真的營收出來，數字確差很多的狀況，因此確定值得信任的公司或是公司領導人對外說法，然後再據以去推估相關的數據會比較貼近真實狀況。.

3.歷史本益比和預估本益比差距

以上面的宏全做個舉例，目前宏全僅公布到去年的全年EPS，總共是7.7元，宏全目前股價97計算，歷史本益比就是12.59，相較於預估本益比10.8倍，如果用預估本益就看起來是更趨近於較低的便宜價，因此如果可以更精準的抓到預估本益比的倍數，對於我們進出的時機將可以更精準。

舉例說明如何篩出不能入手的股票

達興材料:以達興財來說，下面的圖是在財報狗網站上裝的，股價是紅線，你可以看到股價是偏低點，但是你可以看到本益比確在20.10(黑框框部分)，但是事實上這檔股票在過去僅僅在10-20多倍，所以20多倍的本益比就是非常不適合入手的，至少是在近一季，因此如果現在就想要進場買股票，那這檔股票就不會是應該研究的標的物。

結語

以篩選股票來說，如果要三分鐘確定他到底是不是值得我們關注有可能在近期入手的股票，幾個步驟1.上網尋找目前該股票的歷史本益比2.比對他的歷史本益比，去確定他現在是在本益比哪一個位階3.確定在低位階，尋找相關法人企業對外資料，推估預估本益比4.推估預估本益比，看看預估本益比在歷史位階哪一個位階，如果在低位階，就更確定它可能是可以入手的價格，就像在我這篇文章的宏全，在你用歷史本益比查找的時候，你就發現他的歷史本益比是12倍上下，之後你再推估預估本益比，結果才不到11倍，所以就更可以考慮是不是要入手，不過如果以篩子來說本益比估價的話，他只是其中一個篩子，仍然要看很多企業的展望，基本面的營業狀況，去看是不是要真的買進，但是如過要快速的過濾他短期內值不值得被投資者關注，涓涓覺得是一個很好的方法，提供給大家參考。

推薦閱讀:新手最推薦的投資商品(0050)

 最近護國神山台積電跌跌不休，從一開始的庫存問題到半導體業景氣反轉，再到美國的半導體制裁法案，都讓台積電的股價一蹶不振，老實說在今年這樣空的市場上，這樣的狀況也不太讓人意外，不過400元的台積電，如果用他今年預估的EPS計算，他的本益比只剩下10倍，投資人都在問到底要不要殺出?

   涓涓分享一下小小的看法(下面的想法都是中長線的想法)，用資產比例有多少再台積電及在市場的角度，分為下面幾個面向

1.低比例資金在股票市場:今天你如果只放了一成資金在台積電，其他九成放現金，那恭喜妳，那我相信賣出台積電應該比較不至於成為你要思考的議題，甚至你可能會思考你要不要在買進一些台積電及一些績優股。

2.高比例資金在股票市場:但如果你是九成以上都放在股票當中，其中一部分是台積電(涓涓就近八成還在股票市場中)，因為整體市場不停的下墜，你可能會有三個做法:

(1)想要賣股變現，以方便你之後股市在下墜你可以低接，或是目前資產已經跌到超過你心理素質可以承受的程度或是你現在就需要現金，所以要變現:這個方法是你就是很想要變現，那些是你應該現階段賣掉的，台積電是嗎?我個人賣出股票多數時候只有一個理由就是它的基本面變差了或者我看到更好的標的物，所以你要變現也就是賣出股票，如果只是要賣出，我會考慮賣出相對基本面差的股票，至少要最近一季或一個月的營收，對我來說如果他的月營收及季營收沒有比去年好甚至差(這是最基本簡單的營業數字判斷)，這種股票在這種空頭的狀況，應該要首先考慮賣掉(尤其在你很缺錢的情況下)，但是也要考慮到是不是已經很便宜了，他的本益比是不是已經在歷史的下緣，台積電近期的營收仍然表現很好，整體基本面並沒有變很差的情況(它的基本面詳細部分，後面在討論)，且台積電目前價位已經在他的本益比下緣，所以我不會考慮賣出

(2)覺得原本的股票表現不佳，想要把台積電賣掉換股:原則上要想清楚股價表現不佳，原因是為何，有一種說法是說，如果你是以基本面佳買進股票，那賣出原因應該也是要因為基本面變差才應該賣出，同理如果你是因為技術面指標想要買股票那應該也是技術面出現訊息時賣出，因為基本面是涓涓買進、賣出股票最重要的指標，前面我有寫我個人觀察台積電基本面沒有變差，所以要賣台積電換成另外一家股票，那麼就是你要找到另外一家公司基本面消息面比台積電更好，以及因為台積電已經非常便宜了，目前股價已經在歷史本益比下緣(下面那個圖就是台積電本益比的圖)，因此你要找替換台積電的股票也應該要找便宜的，這些都是條件，要仔細研究確認後才該換股可能得到更好的收益

何謂本益比:本益比簡單說就是你買了這張股票之後，多少時間可以回本 本益比公式: 股價/ 每年每股盈餘

通常本益比有預估本益比或是歷史本益比，預估本益比就是用未來的每股盈餘去做估算，歷史本益比就是用過去的本益比來估算，可以說預估本益比可能比較準確，但那必須建立在預估的正確率高才可以，下面台積電的法說會有說第四季的EPS可以維持一個股本以上，因台積電的在法說會對外論述可信度一向很高，所以台積電預估本益比是10倍上下，也顯得是很可以參考的數字。

(3)所有持股不動，覺得現在市場非常不穩定:這是涓涓的選擇，但是我不變持股的前提是我對自己的持股有信心，並且也一定要持續追蹤，目前的跌價只是整體的經濟情勢不穩定，而不是因為公司本身體質狀況變差，但是追蹤是必須的，因為公司和人一樣，都有可能因為公司領導改變或是公司產品的成本價改變等等原因而有所改變。

三、高比例台積電股票在市場上:如果滿手都是台積電，我就會建議除非你真的對台積電極為有信心，雖然涓涓本人對台積電也很有信心，但是只要台積電開始大跌(會這樣的預測的原因是現在就是處於空頭市場)，對於高比例資產在台積電的人心理素質是很大的考驗，很容易一緊張就很想要避免繼續虧損賣在低點，為了預防這種情況，我還是會建議不能夠僅放在台積電，分散在其他績優持股，減低自己的心理壓力，讓心情平穩才是長久在股市生存之道。

以上就是我對台積電應該要買、賣或者持有不動的個人想法，從上面的文字你看得出我其實對台積電這家公司產業面未來前景非常正向，下面的文字就是來說說我對台積電的基本面觀察。

台積電的基本面觀察: 

那現在我們來看看台積電的基本面，我主要從台積電第三季的法說會及曲博科技「台積電法說會重點精華！美國晶片新禁令，即將席捲全球？」其中主要是摘錄永豐金證券的報告來說明台積電的法說會內容，今年第三季應是最近的營收成果及最新台積電對未來展望的預估，應該很值得參考。

1. 第三季營6130億台幣，符合前次財測區間198~206億美元；毛利率60.4%，優於前次財測區間57.5-59.5%，營業利益率主要惠於新台幣貶值及產能利用率維持高檔，EPS 10.83元。
2. 展望第四季，預估營收約6370億~6620億台幣之間，較前一季大致持平，以平均匯率31.5元的假設，預期第四季營業毛利率約介於59.5~61.5%之間，營業利益率約介於49~51%之間，第四季 EPS仍可維持在一個股本以上，全年EPS可達38~39元或以上(本益比僅10倍)。
3. 客戶和供應鏈正持續進行庫存調整，台積電預計半導體供應鏈庫存水位在2022年第三季達到高峰，並自2022年第四季開始趨緩，明年上半年有機會回到正常水準。
4. 公司營運波動性較產業小，主要原因有三點，1.技術優勢及差異化，完整捕捉高效能運算新專案啟動的需求，與客戶擁有緊密的合作關係，因此認為先進製程除N7外動能強勁
5. 2022年的資本支出下降至360億美元，這項改變的其中一半原因是來自基於目前中期展望的產能優化，另一半則是由於持續面臨的機台交付挑戰。

大體來說台積電釋出的好消息就是無論是在第三季第四季的營收及EPS都非常優良，壞消息就是正在進行庫存調整以及資本支出預計會下降，不過目前在我的觀察仍然非長期影響，更不用說他現在已經跌到十倍以下的本益比，因此當然持續續抱，當然未來仍然要持續觀察。

在我身旁的朋友，多數人是非常賣力在自己的職場拚搏，以至於並沒有多時間或者精力來研究投資，但是上班族一定要學習投資嗎?涓涓發現這兩年越來越多人研究投資問題，大半原因來自於通膨，究竟什麼叫做通貨膨脹?

通貨膨脹又會帶給我們怎樣的影響?

我們先來看看主計總處的上面針對消費這物價指數所呈現的數據，這張圖意思就是說以105年當基準，105年當時可以用100元可以買到的東西，到111年3月需要106.33元才能買到，也就是整體物價，六年裡上升了6%。      多數人對經濟學並沒有興趣，我就簡單說就是就是去年前年可能一碗牛肉麵是100元，現在一模一樣的牛肉麵現在賣110元，這是我們家附近的麵店例子，大家一定在生活消費很快可以感受的到，多數小吃店會告訴你因為原物料上漲，所以她必須漲價，至於為何原物料上漲，只要GOOGL一下就會粗淺的知道原因不外乎烏俄戰爭導致原物料費用大增或是新冠肺炎導致運輸費大增，但這都不重要，重要的是如果你一個月就是固定三萬元收入，原本你一個月可以買300碗牛肉麵，現在你的薪水已經無法買牛肉麵300碗，也就是你實質消費力的降低，除非你的薪資也隨著漲高，但是我們可從下面這個資料發現，台灣薪資在  就已經凍結在那裏了，不用說以一成的比率上漲，隨著我們年紀越來越大，沒有下跌感覺已經是萬幸了，也就是隨著通貨膨脹，一班的受薪階級會覺得薪資越來越不堪使用，就是錢越來越薄實質購買力下降的意思。

怎樣的上班族應該要投資?

    在我認識的上班族，我覺得以收入的狀態約略大致分成兩種，一種就是所謂的專業技術或者處在非常熱門的行業，例如現在的半導體業，聽說台積電一進去就是150萬年薪起跳，又像醫師，可能拿到醫生執照就可以年薪百萬以上，這種類型的工作者，平常工作壓力很大，而且他們靠本薪就可以累積很好的資產，所以我覺得這種類型的人比較可以不用在投資上花很多心力，畢竟他光靠自己的薪資，存個10年可能資產就破1000萬了，而且這種類型的工作者通常工作壓力很大，要花很多心力在投資上似乎也比較難。

    但是上面的那種類型上班族，在我認識的上班族是少數，多數上班族和我一樣，工作十年可能每月比當菜鳥時多個一兩萬，怎樣奮力拚搏，你看看你的主管也不過是年薪百萬出頭，問題是主管職增多粥少，還要賠上個人生活，這個時候投資在我們小資上班族，他已經不是可有可無的選項，而是必須的學習技能，至少要把錢變大不被通膨吃掉，才不會越活越下流。

上一代人不是沒投資也買了房子、車子，養大孩子，我們要上班還要研究投資，有需要嗎?

   首先是如果買了房子就不應該說是沒有投資，在有名的理財書窮爸爸富爸爸當中有說，房子是重要的資產，而非奢侈品，但是為何上一代有辦法靠法沒有投資就安然度過一輩子呢，涓涓覺得最重要的是上一輩45年級生，和我們有非常不一樣的經濟背景利率環境，我記得我母親說過，30年前房貸利率超過10%，我們可以看到下面那張圖，台銀歷年利率變動，在1988年時利率將近10%，那個年代就是存定存就可以不停的錢滾錢，安然的度過晚年，不過最近兩三年台灣利率年1.5%都沒有(看看下面的圖就知道這20年非常劇烈的變化)，所以完全無法按照上一代的作法去做理財規劃

應該要使用甚麼投資工具?

    說到投資工具，從保守風險低到風險高通通都有，涓涓多數資產投資在股票上，主要原因來自於涓涓追求一定程度的風險掌控度及中高度的報酬，下面這個圖是網站慢活夫妻整理的各項投資工具的長期年化報酬率，從下圖就看的出來股票是在其中股票是屬於報酬率中高程度的，但是學習時間也是比較長的，不過涓涓並不認為外幣買賣學習時間可以和儲蓄險差不多，現在國際經濟情勢瞬息萬變，沒有做功課的投資者我覺得還是容易槓龜的。

這篇文章就先聊一下有關投資的必要性，這當然是涓涓自己個人的心得，大家有不同想法，可以在下方留言去和我分享喔，下篇我們再來談談怎樣投資^^